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天地龙

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日志

 
 

国产汽车股,一季度竟发生了这些变化!  

2017-05-07 14:41:21|  分类: 天地龙股道 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国产汽车股,一季度竟发生了这些变化!

  对投资者来说,每年的三四月份都是一个重要的时间节点,因为这期间会有年报和一季报的披露。根据这些公开的信息,我们可以验证之前的判断,年报到底怎样?是否符合预期?一季度的业绩是否正常,业绩变更幅度是否与全年预期吻合?通过认真分析之后,我们可以适当调整仓位。 


一起看一下几个企业的一季报吧,我以个人以往投资的视角和经验试着进行解读,希望初入股市的朋友们可以看看我分析的过程,是否能借鉴一些经验。 


长城汽车 


 一季度营业收入增长11%,扣非净利润下降22%。 


上来一看,营收增长,正常,因为企业的销量是增长的,这跟之前一直跟踪的销量数据吻合。利润下降,不太正常,必须问自己几个问题。 


为什么利润下降? 


找原因吧。请注意,有些原因可能一般投资者无法直接从报告当中分析出来,因为季报里面的信息很少,而且很多投资者也不擅长财务分析。如果自己看不出来,就看券商的研报吧,综合各个方面的信息之后,我们知道了,利润下降主要是因为人员工资的增加和年终奖金的计提,如果没有这两项,业绩大致能微增。 


 利润影响因素是否会持续? 


会持续,因为工资增加和奖金计提在后面的季度里面仍然存在,人工成本的增加是长期的影响,所以会有长期影响。 


 如何预判中期报告或全年业绩? 


(1)人工成本增加的因素继续存在,对全年业绩都有影响;  


(2)长城汽车二季度有大型促销活动,部分车型优惠的幅度很大,影响业绩; 


(3)二季度是汽车行业的淡季,公司的销量会有减少,影响业绩;


(4)新款h6上市和wey上市,会带来一定的销售增量,会部分弥补淡季的销量降低影响。但因为新车型前5万台摊销的费用很多,所以二季度的新品销售增量里面毛利贡献的较少。 综合分析来看,长城汽车的中报业绩大概率也是下降,且下降的幅度不小。 


 近期还出现了哪些基本面的积极变化? 


(1)近期,新款h6上市了,wey也上市了。这是长城汽车近几年的重大变化,公司主力车型h6的全新换代,内外饰和动力总成变速器全部换代,更好的动力,更低的油耗。新品牌wey,去参与和抢占另一个细分区间,15-20万,这个区间合资品牌众多,销量大,市场大,前景广阔。具体将来销售的好不好,需要持续的跟踪。通过对汽车论坛的跟踪,发现这两款车都很热,订单比较多,初步预判都能热销。 


(2)人员工资成本增加,表明企业对人力资源管理重视了,可以减少研发人才的流失,过去几年长城曾经遭受这个困扰,造成人才流失,现在开始弥补,这是基本面的积极一面。 


(3)长城汽车启动了大面积的广告投放,在央视黄金时间和各个卫视都有广告投放,这在以前是少有的,表明长城汽车更加重视营销环节,希望新品可以大卖。广告宣传短期增加了成本,但对企业经营肯定是正面的,积极的影响。 


(4)新款h8和h9在5月份上市,动力和变速箱,油耗都有较大提升,目前论坛反馈不错。 


 广汽集团 


广汽集团一季度利润增加约100%,合资品牌与自主品牌利润都有显著增长,这个业绩应该是普遍超出了投资者的预期。


我们注意到广汽集团去年四季度的利润很少,初步判断企业将16年的部分利润转移到了17年,原因不必深究,知道这个以后,我们就不能简单的将广汽集团的一季度业绩乘以4,得到全年的业绩预判。但是广汽集团的基本面还是很好的,gs8销量保持在高位,3月,4月都是达到万台,而gs8的单车利润肯定较高,对净利润贡献很大。 


我监测的零售保险数据也验证了gs8目前的销售没有水分,终端零售销量也维持在高位。 


另一个数据,汽车之家询单量的数据表明,gs4的询单量数据继续保持在高位,表明gs4继续保持相当的热度。 


另一个数据,广汽集团的港股通占比持续扩大,证明内地资金不断买入,内地资金的更多买入短期来说是一个利好因素,会带动成交量的活跃,带动股票的估值水平提升。 广汽集团分析之后得到的负面结论比较少,中报的预计和全年的预计都是业绩大幅度增长,具体增长多少自己大致算一个范围就可以了,也不必非常精确,也无法精确的预判。 


吉利汽车 


 吉利汽车没有出一季度报告,没有报告,这里就不深入讨论了。  


业绩估计也是大幅度增长,原因是企业的销量大幅度增长了。 


综合来看,吉利汽车的基本面多是正面的因素,领克的发布也是引起热议,企业的销量也是稳步增长,企业的生产线改造继续进行,产能有效扩大。 


根据零售保险数据的监测,库存较少。所以终端促销的比例不多,毛利率应该维持在高位。 


长安汽车 


 营业收入降低8%,净利润降低10%。 


以前利润来源的大头长安福特,销量下降了,利润下降了,所以长安汽车的投资收益少了,这个利润降低的幅度还是不算太大的。 


通过零售保险数据的监测,长安福特的零售数据也不好,长安汽车自主品牌3月份的零售数据也不好,可以推导出库存变大,后面几个月都是淡季,消费水平低,那么整体上判断长安福特和长安自主都不能大幅度的发货,以免造成更多的库存积压,后面几个月的批发销量有压力。 


可见,长安汽车的中报预计也是不乐观,影响的程度需要观察后面2个月的批发和零售销量,如果销量进一步下降,那么业绩仍然有压力。前一段新车cs95上市了,如果快速上量的话,对长安的盈利水平有一个弥补。 


几年前我就投资了长安汽车,有一定的感情,从这只股票赚过一些钱,赚的不太多,去年从长安b上面赚过20%,后来退出了。因此,我对长安汽车一直也有跟踪和研究,只是暂时不是我的关注重点而已。 


长安汽车的估值便宜,股价反映了一些预期,因此有较高的安全垫。 


上汽集团 


营收增长6%,利润增长4%,扣非利润增长11%,过去两年的增速也是个位数徘徊。 


目前静态市盈率10倍,动态市盈率9倍,分红高,估值不高也不低。 


目前的基本面还是不错的。大众系列和通用系列的suv新品上市,会新增一些增量。 


自主品牌势头不错,新品不断,新能源产品很强势,自主品牌有望大幅度减亏。 


分红高是上汽的特色,也是它的投资价值重点,毕竟体量大了,业绩较难高增。 


不利因素有一个,rx5的零售数据大幅度低于批发数据,零售比吉利博越差不少,后面也很难判断,还是继续观察吧。 


 北京汽车


一季报增长56%。 


如之前预测的一致,北京奔驰的销量大增,利润大增,北京现代和北汽自主品牌销量下降,利润下降。 


根据零售监测,北京现代的零售也是大幅度下降的,这一点不知道能持续到什么时候才能企稳。北汽自主品牌也是零售不利,不知道何时才能复苏。 很多投资者其实都在等待一个时刻,一个北汽大跌的时刻,大家都看上了奔驰的肥肉,然而谁也预测不了短期的股价,也许永远也等不到大跌呢,因此即便目前的价位,也有相当的投资价值。 


 分析之后如何影响投资决策? 


上面这些信息都是公开的信息,除了零售数据一般投资者没有,其他都是公开的信息,加上一部分自己的分析,当然了,即便都是公开的信息,也需要你花费时间去搜索,去整理的。更何况还要对信息进行认真分析呢,才能最终指导我们的投资决策。 


至于对哪个企业进行加仓,哪个企业进行减仓,其实这跟投资者的偏好有关系,是风险厌恶型还是坚守型。因为这些企业都是自主品牌的强者,都是自主替代合资的前行者或者消费升级的领导者,都有相当的投资价值。自主品牌崛起的大势确立。 


 试着分析一下投资决策吧。 


 长城汽车 


一季报不好,二季报也不会好,三季度因为新车型充分上量,企业基本面和业绩都迎来翻转。你有理由为暂时的业绩不好而减仓,你也有理由为未来的业绩向好而坚守。投资价值就在那里。关键是你得研究明白,未来是否一定向好。就我认识并有交往的一些大户们(资金过亿),他们投资经历都比我多,水平比我高,资金也比我多,他们很多人选择了坚守,因为他们看到长城的强大基因,对长城的未来业绩非常坚定的看好。我个人也是很看好新款h6和wey的销量,目前wey的订单形势不错,随着展车不断到店,订单也持续增多。长城业绩虽然短期有困难,但是未来的形势还是很不错的,如果你愿意忍受暂时的业绩下降,你就可能迎来收获的时刻。毕竟投资是孤独者的游戏,只有那些坚忍的独行者,才能大赚。 


 广汽集团 


业绩很好,合资与自主双丰收,趋势明朗,17年业绩大概率高增长,估值与业绩双击。目前广汽应该还有加仓的价值,毕竟确定性高,动态市盈率已经下来了。展望短期的未来,合资品牌有望继续增长,毕竟jeep还有新车型导入,明年自主品牌和日系也有新产能投产,自主的gs7将于近期上市,有望继续提升销量,外观上面因为gs7延续了gs8的风格,所以外观肯定可以被市场接受,关键在于定价,gs7目前的起售价是15万多,论坛的反馈是定价偏高,对比wey来说,性价比不高,但是按照营销的套路来说,上市的时候价格可能会降低,给消费者一个惊喜。 


吉利汽车 


上半年无疑销量会保持高增长,下半年增速会下降,因为去年下半年的基数就比较大了,增速肯定会下来,但是完成全年目标100万台的概率还是很大的,销量有望超预期。 


领克品牌前一段时间也正式发布,也很吸引眼球,也是上海车展的热点车型。领克产品设计比较前卫大胆,更加吸引年轻人。营销方面又会背书沃尔沃的平台和技术优势,而吉利汽车一直在营销方面水平较高,领克产品也确实标准较高,技术水平较高。随着四季度领克的上市,吉利汽车将迎来新的发展局面,将对18年的继续增长打下基础。吉利汽车虽然目前的市值较高,但是大概率今年的业绩也会高增长,到时候看到的动态市盈率已经不太高了。再加上领克新平台新车型的上市,吉利当然可以享受一定的估值溢价。如果明年也能维持高增长,那么目前的股价当然也有买入的价值。 


 长安汽车 


长安汽车因为利润主要来源于长安福特,而长安福特今年没有重磅新产品,产销滑坡,所以全年的业绩都不能乐观。好在长安自主品牌今年有重磅新品,cs95和cs55,都可能大卖,将提升自主的盈利水平,也许能弥补长安福特的下滑压力。 


另外长安汽车还有股权激励呢,业绩和其他一些指标有达标的动力和诉求。 


长安汽车估值低,本身就有一定的安全垫,长安b估值更低,分红高。 


因此如果一些投资者追求高分红和安全垫,可以选择长安b。 


 上汽集团 


上汽集团也是分红高,自主品牌是今年爆发的一年,新能源产品线强势。合资新品suv上市,带动销量,也是高利润车型。只是上汽集团太大了,本身已经是个巨人,再高增长已经比较困难了。像长安汽车一样,如果追求高分红,可以选择上汽,目前仍有投资价值。我个人以前偏重于成长性考虑,所以对上汽集团不太感冒,但是每个人的情况不同,追求的目的不同,如果你追求稳定,选择上汽也是可以的。前一段时间,蓝筹股和白马股也确实涨的都不错,只要分红率继续维持,股票的价值就在那里。 

 

北京汽车 


目前自主的持续下滑和北京现代的暴跌已经得到了验证,但是同时北京奔驰的持续增长和业绩大幅度提升也得到了验证。北京现代的销量跌幅也得有一个限度吧,也不能无限制的跌下去,也有销量回升的时候,因此如果不指望北京现代继续增长的话,那么永久性的销量暴跌也是不现实的,因此如果你指望北京汽车股价继续大幅度下跌,好等到建仓的机会或者加仓的机会,你可能永远都等不到,别忘了,奔驰的高增长是持续的,确定性强,概率大。因此,如果看好北汽,不必非要等到股价大跌,目前的价位,逐步的介入也是可以的,如果继续下跌呢,正好有加仓的机会,如果震荡呢,股价就能稳住,也可以逐步加仓,如果股价起来了,你不也是买入一些了吗,也没有太大的遗憾了,毕竟你是看到了这个投资的机会。 


有投资者朋友发私信问我一个问题,在此一并回答。正好与我近期的操作有关系。问题大概是,按照价值投资来说,投资的股票涨了,怎么把握卖出时机?这个问题其实以前普及性的文章也提到很多了,卖出的时机是基本面变化了,企业经营和业绩出现了明显的下滑或减速的趋势,而且不是暂时的,这时就可以卖出了。增长不再,你只靠吃股息的话,恐怕目标有点低吧。


还有一个就是你找到了更好的投资标的,在概率上中短期的盈利概率和幅度都要超过目前的持股,那么就可以卖出把资金转到那个新的目标上去。 


正好我近期的操作就符合第二点,前面几个月我个人港股持仓一直是内房股和汽车股为主,内房股主要是融创中国,碧桂园,中国恒大,几个个股中间有调仓的操作。汽车股主要是长城汽车,吉利汽车,广汽集团,中间也有调仓的操作。前面一个月,我逐步降低了内房股和汽车股的仓位,转移到了一些我认为概率更高的标的,尤其是一些a股里面的业绩确定高而又滞涨的股票,这样做,不代表我不继续看好港股汽车股,而是我为了追求资金的效率,更高的收益率而做的部分调整。 


举个简单的例子,我们做价值投资的都知道,贵州茅台,格力电器,美的集团好,那么在几年前假如我们一直持有这些标的,如今也有不错的收益。那为什么我个人没有那样去操作呢?我个人目标比较高,追求更高的收益率,实际上通过努力的学习和研究,我也确实跑赢了上述标的股票。所以,追求高收益的目标,还要综合看你的努力程度,个人的经验,投资分析水平,不能为了高收益而承担过多的风险,否则不但高收益没有,还有亏损的风险。 


所以,我个人对目前汽车股的操作不具有代表性,减仓不代表不看好,后面汽车股大涨我也不后悔,我去把握另一个机遇。在你们看着港股汽车股大涨的时候,我没有停止研究的步伐,去发掘了我认为更好的标的,机会留给有准备之人,如果那确实是一个机会的话。我以前吃过这个亏,几年前我投资了红日药业,一番大涨之后,我又发现了复星医药,然而我一直沉浸在红日药业的收获里面,停止了深度研究,没有更加认真的研究复星医药,只买了一点仓位,错过了扩大利润的机会。 


我们都是平凡人,天资普通,还是更努力一点为好,尤其真心喜欢投资而不单是为了赚钱的人。进入股市的,谁不是想赚钱的,谁不是认为自己厉害的,认为自己笨蛋的恐怕也就不会进来了,然而真实情况是大多数人赚不到或者会亏损,因此只能更加努力,才能提高赚钱的概率。

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